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新材料专题:立潮头,“新“之所向|新材料



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  机构:长江证券报告要点


  新材料:时代前沿,始于足下新材料是一个宏大的范畴,包括先进基础材料、关键战略材料和前沿新材料,其中先进基础材料以先进钢铁材料,先进有色金属材料、先进化工材料、先进建筑材料等为重点,关键战略材料以高端装备用特种合金、高性能分离膜材料、高性能纤维及复合材料、稀土功能材料、新型显示材料为重点。本文将立足于此,站在中国经济转型的前沿,筛选和厘清新材料企业的产品属性和成长逻辑。关于新材料企业的成长内核。新材料的核心在于“新”,新材料企业的成长逻辑根源于此,可分为三个范畴:1)新市场,指从无到有的新兴需求;2)新产品,指已有市场的技术迭代,如新技术、新工艺、新标准等;3)新格局,指已有市场的重新分配,如进口替代、海外攫取等。不同成长逻辑适应不同研究方法。


  新市场:等风来,还是与风共舞新市场通常产生于行业生命周期的导入期或成长期,我们优选在未来3-5年行业景气度较高、确定性较强的细分领域:1)国内高端军用航空钛材需求快速增长,预计未来3年钛材需求复合增速约20%,标的宝钛股份;2)新能源汽车用高性能钕铁硼的需求显著提升,预计未来3年高性能稀土磁材需求复合增速约12%,标的中科三环、正海磁材。3)国六排放标准有望提前实施,预计未来3年沸石分子筛市场规模年均复合增速达到24%,标的万润股份。


  新产品:产品变革带来的成长契机新产品指在现有产品的基础上,由新技术、新工艺、新标准等变化带来的产品迭代。我们从两个维度进行研究:一是新产品的可能方向,从技术可行性、替代必要性、性能优越性等角度确定方向,二是新产品的替代进度,关注技术瓶颈的突破、成本的大幅降低亦或政策的大力支持等。我们优选以下细分产品:新一代显示技术OLED带来材料新机遇,标的万润股份。


  新格局:全球龙头崛起的路径研究新格局意味着国内企业竞争力已或有望超越海外企业,此时研究重点更多在于行业转移背景下全球龙头崛起的路径研究。受益于技术进步、生产要素优势(如原材料、劳动力)、全球需求转移等要素变化,目前中国部分龙头企业处于崛起阶段。基于竞争格局、需求背景、技术、成本、价格比较分析,我们优选以下具有进口替代逻辑的行业龙头:1)珠光材料行业的坤彩科技;2)微玻纤行业的再升科技;3)液晶材料行业的飞凯材料;4)湿电子化学品行业的晶瑞股份;5)高端管材行业的久立特材,此外具有海外攫取逻辑的玻纤行业龙头中国巨石。


  风险提示:1.宏观经济增长大幅下滑;2.企业替代成长节奏低预期。


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